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美国队长3西瓜影音你才踩雷,你全家都踩雷!-债金所资讯

作者:admin 日期:2015-09-23 分类:全部文章

你才踩雷,你全家都踩雷!凌潇潇-债金所资讯

年初我们的愿望是交易平安不踩雷风流小医仙,如今半年不到,交易不平安,雷区老是响陈茂蓬。
最近违约/风险事件太多,以至于机构见面打招呼的第一句话是“最近没有踩雷吧?”
你才踩雷,你全家都踩雷!
周二到期的17盾安SCP008按期兑付,不少司机心有余悸一身冷汗长出一口气夜无忧,周一晚间江南化工公告控股股东盾安集团质押公司股份给浙商银行行情眼,基本可以判断本期12亿兑付问题不大,那么5月24日到期的那只9亿债券呢,继续自救还是继续寻求白衣天使?
Rating狗的老司机专业分析了杭州银行合肥分行私自划转江南化工募集专户资金的事情。抛开不讲政治、不讲大局、“雨天收伞”的道德行为,以及是否存在法律上的瑕疵,从风险控制的角度,要为杭州银行的做法点赞,其风控意识以及快速行动能力应该说超过很多机构。
二毛说如果他是总行第八航空队,明面上要处罚他们不顾全大局、自私自利的行为,但私下里要为该分行风控部门予以嘉奖。
相比于银行机构可以随时监控债券发行人的日常资金流水,以及可以派驻人员频繁调研跟踪企业,债券投资人在直接融资市场是非常弱势的存在打破碗花花。
投行、评级、会计等乙方机构,在绝大部分强势的甲方发行人面前,其实是非常弱势的。考虑公司监督制衡机制欠缺、契约和规则意识模糊、投机取巧赌博心态盛行等唐赛儿,依靠发行人自我约束程序员鼓励师,或者中介机构的弱势督导,对于风险的防范作用有限,而监管的事后处罚更是于事无补,警示惩戒作用很弱。
那么我们可以从前置条款上对债券发行人的经济行为做一些约束,要想获得无抵押、无担保、性价比高的债券融资,就要遵守融资条款。
虽然条款永远是防君子、不防小人,但具有法律约束力的募集条款,在事前对发行人以警示,这样他们在从事相关经济行为时,可能会考虑其必须承担的行为后果打尖儿,或者可能触发的债券责任和义务。
目前最常见的交叉违约条款,实际操作中已经失去保护投资人利益的作用。企业已经发生违约事项,表明偿债能力已经显著恶化慕慕涵雪,此时的交叉违约条款除了短期增加发行人债务压力外,对投资人利益保护几无作用。
今天扯淡些其他一些条款。
1、限制发行人高额分红
丹东港2015年底高达18亿的分红,加剧了公司本就紧张的现金流压力,彼时市场已经传出有关王老板的若干新闻,分红事项加剧资金外流,不得不说与其事后的债券违约存在高度关联。
对于债务负担重的债券发行人而言,即使其账面盈利能力强,但盈利能力并不等同于现金获取能力美国队长3西瓜影音,依靠外部融资获得的资金来进行分红,无疑是对债权人的极不负责。在存在大量债券未到期情况,应该限制发行人的高额分红行为。
2、审计报告被出具非标意见
中安消2017年4月被德勤出具无法表示意见,此时已经很清晰的表明企业内部控制或者生产经营存在很大问题,复牌后股票连续近20个跌停,股票还有跑路机会,然而债券投资人只能被动等待。直至17年12月底15中安消行权时,仅兑付了部分回售资金,对于未回售的部分在今年4月底违约。
如果募集中有审计报告出具非标意见触发债券提前到期条款,债券投资人可以很早采取一些行动(虽然并不知道会不会管用)。另外15中安消17年底的回售资金并未全额支付,从约定书来看投资人行使回售选择权,企业未全额支付已经构成违约,尽管可能存在私下跟投资人协商事宜,但公司未予公告,可能存在信息披露不完整的违规事宜。
3、股票连续停牌超过XX日
典型如信威集团,不是在停牌就是在停牌的路上,4月到期的投资人估计战战兢兢,后面会不会出现类似15中安消的情况;今年新增违约的富贵鸟苏步青故居,其港股早在16年8月就停牌,原因是会计师发现公司对关联方有担保,港股停牌至今,期间爆出多项问题,直至18年3月14富贵鸟违约。
如果募集中有关于股票停牌持续时间触发回售债券的约定超弦空间,投资人可以在16年下半年采取行动,而16年下半年公司甚至还发行过一期13亿的私募债,账面资金短期还是充裕,不至于到后面用其他应收转移到账外,以及用存单做担保后被银行划走。
4、没有在规定时间内出具年度报告
抛开某些城投需要地方政府部门协调政府补助问题,其他企业如果不能按照规定出具年度报告,往往问题很大。要么重要会计事项与会计师有分歧,要么想做一些会计调整做一些见不得人的勾当,延迟出具年报往往是烂故事的开头。
5、重大资产收购/出售
保千里连续大额对外投资,当证监会对其立案调查的时候,公司实际控制人可能觉得大势已去,所以疯狂的对外转移资金,而此时内部制衡、独立董事如同花瓶一样。凯迪大额的收购关联方资产,是否高估,是否存在利益输送。
6、巨额亏损
有时候是行业原因渡情歌词,有时候是公司本身经营问题。这个条款可能有争议吧中校之舞。
7、实际控制人变动/股权比例重大变动
实际控制人变动包括控股股东更换、控股股东失去人身自由,合并重要子公司变动等。如山水的股权之争、雨润监视居住、天威金蝉脱壳。
8、对一些关键财务指标的限制
比如杠杆率(资产负债率、有息负债率)、期限结构(短期/长期)、经营净现金流连续多年为负等。如果触发即召开债券持有人会议,商议是否提前到期。
9、被监管处罚
以上这些需要在募集条款设定,而发行人不会作茧自缚,主承不会自找麻烦,债券投资人更不会前置去争取,那靠谁呢?
所以以上仅是YY,仅供娱乐消遣。
作者 :谈天说债

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